Из-за падения фондовых рынков международные инвесторы вновь начали проявлять интерес к облигациями как безопасному активу.
Историческая обратная зависимость между рисковыми активами, такими как акции, и облигациями, была поставлена под сомнения в последние годы. В 2022-м рынок госдолга США зафиксировал самые большие потери за всю историю наблюдений на фоне устойчивых показателей инфляции и цикла ужесточения ДКП. При этом инвестиции по стратегии «60/40», когда 60% портфеля находятся в акциях и 40% хеджируется в облигациях, также показали худший результат со времен финансового кризиса 2008 года (-17% за год).
Однако распродажа на мировых рынках в августе 2024 года — за три торговые сессии американский S&P 500 упал почти на 6% — заставила многих игроков пересмотреть свои взгляды на безопасные активы. Месячный показатель обратной корреляции между акциями и облигациями, согласно расчетам Bloomberg, в этот период достиг минимума с момента банковского кризиса США в 2023 году и фактически нормализовался. В результате бегства инвесторов и трейдеров от риска в «безопасные» ценные бумаги (на пике рыночной паники 5 августа) доходность 10-летних американских казначейских облигаций достигла минимальных значений с середины 2023 года — на уровне 3. 67%. В Deutsche Bank заявили, что рыночная волатильность привела к самым быстрым темпам сокращений инвестиций в акции со времен COVID-19. Поддержали ралли на долговом рынке и обновленные прогнозы экономистов, указывающие на готовность ФРС начать снижать ставки уже этой осенью из-за угрозы рецессии.
В долгосрочной перспективе обратная корреляция между акциями и облигациями сохраниться только в том случае, если показатели инфляции в Штатах будут демонстрировать снижение. Стратеги JPMorgan ожидают, что цикл смягчения ФРС будет «медленным и постепенным» из-за сохранения устойчивой инфляционной среды в экономике. Этот фактор может охладить неожиданный спрос инвесторов на «безопасные» активы. Сейчас большинство рынков стабилизировались в преддверии выпуска данных по индексу потребительских цен США в эту среду, однако риски для акций сохраняются. Аналитики Citi не исключают очередной волны распродаж в технологическом секторе, если экономические данные окажутся хуже ожиданий.